Category: 
November 8, 2007Snagu bilance HT-a najbolje i pokazuje generirana neto dobit veća od 2,1 milijardu kuna, postignuta marža neto dobiti od 32,3 posto (u istom je razdoblju lani ona iznosila 28,5 posto) te marža EBIT-a od 32,7 posto (tek lagani pad u odnosu na usporedivo lanjsko razdoblje). Ovakva profitabilnost se može teško vidjeti u kompanijskim izvješćima, ponavljam posebno u sektoru, a tim više ako spomenemo da je povrat na kapital (računano metodom ttm sa posljednjim kvartalom prošle godine) brojka koja, u odnosu na polugodišnje brojke, i dalje raste, pa je dosegla impresivnih 20,35 posto. Ovaj trend prati i pokazatelj povrata na imovinu koji je dosegao visokih 17,1 posto. Iako su ove posljednje brojke posljedica i smanjenja aktive (najviše zbog pada vrijednosti dugoročne materijalne i nematerijalne imovine i smanjenja kratkoročnih ulaganja) od 5,6 posto, rezultati koji su „zabilježeni na papiru“ prizivaju revidiranje cijene ove dionice neupitno naviše.
Iako je porast neto dobiti zaista impresivan, posebno u terminima telekom sektora, velik dio je postignut zahvaljujući prihodima od ulaganja u vlasnički udjel HT Mostara d.o.o. Tako je u devet mjeseci Grupa HT ostvarila 271 milijun kuna povezane dobiti, od čega većinu čine jednokratne dobiti, poput ukidanja rezerviranja za smanjenje vrijednosti i dobit proizišla iz otuđenja udjela u vezi s ulaganjima u HT Mobilne Mostar. Čak i ako izuzmemo spomenutu brojku povezane dobiti iz stavke konsolidirane neto dobiti, opet dobivamo pozitivan predznak ispred te stavke.
Visoka profitabilnost se i dalje generira zahvaljujući visokom porastu EBITDA za pokretnu telefoniju od 6,9 posto, dok je je isti pokazatelj u nepokretnoj telefoniji u daljnjem padu – u devet mjeseci je pao novih 7,6 posto. Ipak, porast prihoda od veleprodajnih usluga (koji će zbog utjecaja ugovora sa Tele2 i u sljedećim razdobljima pokazivati visoke pomake naviše) te čak 35 postotni porast prihoda od pružanja internetskih usluga u potpunosti pokrivaju pad prihoda u pokretnoj telefoniji. Gotovo netaknut tržišni udio (i po prihodima i po udjelu pretplatnika) T-Mobilea u odnosu na usporedivo lanjsko razdoblje pokazuje malu stopu odljeva korisnika konkurenciji, što još više honorira objavljene brojke.
Što se tiče ulagačkih multipli, one su, poštujući spomenutu snagu bilance, profitabilnost tvrtke i likvidnost dionica, objavljenim brojkama spuštene još niže. Tako P/E tek nešto veći od 13 na cijeni od 400 kuna tek dostiže multiple regionalnih telekoma, a uspoređujući sa prosjekom domaćeg tržišta ni daljnji rast nije nemoguć.
Via Seebiz.eu
Sorry, no comments yet.